在(zài)股市高点(diǎn)成(chéng)立(lì)的主动权益类定开基金(jīn)密集(jí)迎(yíng)来开(kāi)放日，近三个月即(jí)将开放的产品(pǐn)超3成跌(diē)破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立(lì)满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行业(yè)内人士表(biǎo)示，主动权益定开基金的整体破净率与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众多因素有关(guān)。其中，高点成(chéng)立(lì)是基(jī)金破净(jìng)的重要原因。同时，他们(men)也建议基金公司要更(gèng)加前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，克服短期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导(dǎo)向开(kāi)展产品的(de)布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金(jīn)开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理办法、基金(jīn)合同的有关规(guī)定，公(gōng)司旗下(xià)主(zhǔ)动(dòng)权益一年定期开放基(jī)金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日至(zhì)2023年(nián)5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金(jīn)合同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人将(jiāng)终(zhōng)止《基金(jīn)合同(tóng)》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行基金财产(chǎn)清(qīng)算程序，无须(xū)召开基金份额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该(gāi)只基金的基金合同生效后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日(rì)的申购、赎回(huí)或(huò)转换(huàn)业务(wù)申请(qǐng)确认时，基金的基(jī)金(jīn)份额持有人数量不满200人(rén)或(huò)者基金资产(chǎn)净值低(dī)于五千万元，基金管理人在履行(xíng)相关会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点(guān)监管报告和信息(xī)披露程(chéng)序(xù)后终止基金合同(tóng)，无需召开基金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混(hùn)合型基(jī)金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年(nián)多(duō)收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将(jiāng)到期(qī)的主动(dòng)权(quán)益类定期开放基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合并(bìn会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点g)计算）即将迎来开放日，目(mù)前破(pò)净产(chǎn)品（统计复(fù)权(quán)净值(zhí)）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金5-7月(yuè)份破净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡(dàng)上升态势(shì)。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心高级分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一(yī)般而言(yán)，随着基金(jīn)开(kāi)放日临(lín)近，为了(le)应对基金集(jí)中申赎影响，基金的投(tóu)资策(cè)略可能倾向于保守，权益(yì)仓位可能(néng)会有所降低。因此，在权益市场表现(xiàn)不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能有增加趋势。当然(rán)，整体破(pò)净(jìng)率情况也与(yǔ)基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计(jì)样(yàng)本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构(gòu)负责人也分(fēn)析，今(jīn)年(nián)8、9月份到期的定开(kāi)基(jī)金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成(chéng)立是基金破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的(de)定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月份(fèn)并没(méi)有明显上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较高，可能(néng)也(yě)与基金的(de)发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市(shì)场高点(diǎn)避免(miǎn)盲(máng)目规模扩张

　　据(jù)记者观(guān)察，从近三月即(jí)将迎来开放(fàng)的定期开(kāi)放式基金来(lái)看，多数成立(lì)于(yú)2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分(fēn)基(jī)金(jīn)破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基金发行相(xiāng)对容(róng)易(yì)，而且规模也容易做大，基(jī)金公(gōng)司有动(dòng)力去做；但从投资者而(ér)言，高(gāo)点(diǎn)入市(shì)就容易(yì)出(chū)现一段(duàn)时间内(nèi)基金(jīn)业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而言(yán)，在市(shì)场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品(pǐn)，不盲目(mù)追逐市场热(rè)点，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益导向(xiàng)进行产品布(bù)局和发行。此举(jǔ)既可(kě)以保护投资者利益，也可以树立(lì)基(jī)金(jīn)公司(sī)良好口(kǒu)碑，有利于基金(jīn)公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述(shù)基金(jīn)销售机构负责人也表(biǎo)示，在市(shì)场高位(wèi)、情绪火热时发(fā)行基金往往伴随着(zhe)较(jiào)高的(de)风险。一方面，近两年权益(yì)市场(chǎng)的(de)整(zhěng)体波动(dòng)增大，风格轮动现象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近两年(nián)不同的(de)投资策略、不同投(tóu)资范围(wéi)的基(jī)金(jīn)收益(yì)率差距较大。另一方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火热(rè)时容易出(chū)现爆(bào)款基金，较(jiào)大规模给(gěi)基金经理带来的灵(líng)活性限制很可能(néng)会影响产品(pǐn)未来的超(chāo)额收益。同时(shí)，优质资产的资(zī)金容量通常(cháng)有限，且短期(qī)快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要(yào)求基金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖(gài)更(gèng)多(duō)投资机会，调整投(tóu)资分布，也可能会增(zēng)加错判的风险，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负(fù)责(zé)人也建(jiàn)议基(jī)金公(gōng)司(sī)前瞻性布局产品，并将规模控制(zhì)在(zài)基金(jīn)经理能力范围内，高点成立(lì)的产(chǎn)品，如(rú)果通过(guò)均(jūn)衡和多(duō)元(yuán)化的布局，避免单押一个(gè)赛(sài)道(dào)，并通过抓取阶段性投资(zī)机(jī)会、控制回撤(chè)等(děng)方法，也能在中长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随着定期开放(fàng)式权益(yì)类基金表现(xiàn)不及(jí)预期，近一年新(xīn)成立的定开权益类基金仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下(xià)滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的(de)心态会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至(zhì)可能(néng)打击投资者的投资信(xìn)心。如(rú)果破净率持续上升(shēng)的话(huà)，投资者对于后续新发基(jī)金的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基(jī)金经理更好(hǎo)施展投(tóu)资决策(cè)，有效阻止投资者频(pín)繁交(jiāo)易(yì)等方面具有(yǒu)明显(xiǎn)优势，有利于为投资者(zhě)创造更好收益。但是定开基金也受市场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌破净(jìng)值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基(jī)金发行(xíng)时，一(yī)是要避免(miǎn)高(gāo)位发行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平(píng)称(chēng)。

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