私募(mù)基金(jīn)运(yùn)作即将(jiāng)迎来更全面的新一轮监管(guǎn)。

　　4月28日，中国(guó)证券投资基金业协会（下称中基(jī)协）就起草的《私募证(zhèng)券投资基金(jīn)运作(zuò)指引》（下称《运作(zuò)指引》）向社(shè)会公开征求意见。

　　自2013年6月证券投(tóu)资基金法将(jiāng)私募证(zhèng)券投资(zī)基金纳入统一(yī)规范(fàn)，中基(jī)协实(shí)施登记备(bèi)案以来，我国私募证券投资基金(jīn)行业发展迅速，规模(mó)不(bù)断增加。截至2022年年末，中基协已(yǐ)登记私募证券投资基(jī)金管理人9000余(yú)家，存续(xù)私募证券投资基(jī)金9.3万只，规模5.6万亿元(yuán)。私(sī)募证券投资基金交易策略逐步多元化，交易活跃，投资资产覆盖股票(piào)、基金、债券和(hé)场内外衍生品，已经成为(wèi)资本市场重要的机构投资者(zhě)之一。中基协结合私募证券投资基(jī)金行业实践，坚持规范发展(zhǎn)和问题导向，起草形成(chéng)《运作(zuò)指引(yǐn)》，明确底线要求，针对重点问题(tí)予以规范，完善私募证(zhèng)券投资基(jī)金运作规则体系。

　　本次征求(qiú)意见的《运(yùn)作指引》共(gòng)计三十二(èr)条(tiáo)，对私(sī)募证券投资(zī)基金(jīn)募集、投(tóu)资、运作(zuò)管理等环节(jié)提出(chū)了规范要求。具体来看：

　　募集要求方面，在募集及存续门槛要求(qiú)上(shàng)，明确(què)私募证券投资基金初始募集(jí)及存(cún)续(xù)规模不得低(dī)于1000万元(yuán)。

　　今年2月，中基协发布(bù)了修订后的《私募投(tóu)资基(jī)金登记备(bèi)案办法》（下称《备(bèi)案(àn)办法》）及配套指引，进一步明(míng)确了私募登记备案标准，其(qí)中就提出(chū)私募(mù)证券(quàn)基金初始(shǐ)实缴募集资金规模不低于1000万元人民币。此次《运(yùn)作指引》的相关要求与(yǔ)《备(bèi)案办法》衔接。

　　但引发市场热议(yì)的是，基金合同中应当明确(què)约(yuē)定，除市场(chǎng)波动(dòng)导致净(jìng)值变化外，连续(xù)60个交易日出现基(jī)金资产(chǎn)净值低于1000万元人民币的，该私募(mù)证券(quàn)投资基金进入清算流(liú)程。

　　有行业人(rén)士认(rèn)为(wèi)，《运作指引(yǐn)》在(zài)衔接《备案办法》募集规模(mó)的(de)基(jī)础上(shàng)，增加(jiā)了存续要(yào)求，这可以(yǐ)有(yǒu)效避(bì)免《备案办法》出台后，通过(guò)募集(jí)资金后再赎回的方式(shì)备案的“壳(ké)基金”。此外，这也体现(xiàn)行业的(de)“扶强除劣(liè)”趋(qū)势(shì)，中小规模的私募生存难度越(yuè)来越(yuè)大。

　　申(shēn)台湾是省还是市 台湾是省会吗赎管理上，为加强流动(dòng)性风险管(guǎn)理(lǐ)，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》要(yào)求私募证券投资基金(jīn)开(kāi)放(fàng)申赎频(pín)率不(bù)得高(gāo)于每月一(yī)次。为引(yǐn)导投资者理性投资、长期投资，《运(yùn)作指引》明确基金合同应当约定投资者不少于(yú)6个月的份额锁定期安排(pái)。

　　投(tóu)资要(yào)求方面，在组合投(tóu)资要求上，为引导私募证券投资基金管理人提升专业投资能(néng)力，组(zǔ)合投资、分(fēn)散风险，要(yào)求私募证(zhèng)券(quàn)投资基金(jīn)采取资产组合的(de)方式进行投资。单只私募(mù)证券(quàn)投资基(jī)金投(tóu)资于同一资产的资金，不(bù)得超过该基金(jīn)净资产(chǎn)的25％；同一私募(mù)基金(jīn)管(guǎn)理人管理的全部(bù)私募证(zhèng)券投资基金投资(zī)于同(tóng)一(yī)资产的资金，不得超过该资产的25％。银(yín)行活期存款、国债、中央银行票据、政策性金(jīn)融债、地方(fāng)政府债券、公开募集(jí)基(jī)金(jīn)等中国证监会、协会认可的投资品种(zhǒng)除外。

　　《运作(zuò)指引(yǐn)》还(hái)明(míng)确禁止多层(céng)嵌套，要(yào)求私募证券投资基金架构(gòu)应当清晰(xī)、透明，不得(dé)通过设置(zhì)复杂架构、多层嵌套等方(fāng)式(shì)规避监管要求。私募证券(quàn)投资基金(jīn)投资于其(qí)他私募证券投资基金或者金融(róng)机(jī)构(gòu)发行的资产管理产品的，应当明确约定所投资(zī)的私募证券投资基金或者资(zī)产管(guǎn)理产品台湾是省还是市 台湾是省会吗不再投资除公开募集基(jī)金以(yǐ)外的其他私募证券(quàn)投资基(jī)金或者(zhě)资产管理产品。

　　在场(chǎng)外(wài)衍生品(pǐn)投资要求上，明确(què)私募(mù)基金应当(dāng)以风(fēng)险管(guǎn)理、资产配置为目标开展衍(yǎn)生品交易，不得将衍(yǎn)生品交易异化为(wèi)股票(piào)、债券(quàn)等场内标的的杠(gāng)杆融资工(gōng)具，不得(dé)为(wèi)不适格投资者提供通(tōng)道服务，提出(chū)集中度、杠杆等(děng)要求。

　　运作管理要求方面，要求私募(mù)证券投资基金管理人(rén)建立健全(quán)内(nèi)部制(zhì)度，遵循(xún)投资者利(lì)益优先与公(gōng)平交易(yì)原则(zé)，防范利益输送。对量(liàng)化(huà)私募(mù)证券投资基金在交(jiāo)易(yì)系统安全(quán)、异常(cháng)交易监控(kòng)、内(nèi)部管理、资(zī)料保存、产品命名(míng)等方面提出规(guī)范要求。进一(yī)步细化对私募证(zhèng)券投资基金(jīn)投资运作(zuò)（如衍生品、境外资产(chǎn)等特殊交易(yì)）的信(xìn)息披露要求(qiú)。

　　同时，《运作指(zhǐ)引》明确不同规模私(sī)募证券投(tóu)资(zī)基金管理(lǐ)人(rén)和私募(mù)证券投(tóu)资基金(jīn)信(xìn)息报(bào)送工作要(yào)求。

　　《运作指引》还要求规模以上私(sī)募证券投资基金管理人定期开展压力测试、建立风险(xiǎn)准备金制度等。具体来看(kàn)，同一实际控(kòng)制人控制的私募(mù)基金管理(lǐ)人在(zài)最近一年度末合计基金管理规模在20亿(yì)元以上的，应当持续建(jiàn)立健全流动性风险监测、预警与应急处(chù)置(zhì)、关于预(yù)警(jǐng)线(xiàn)与止损线的风(fēng)险管理制度，每季度至少进行一次(cì)压力测试。私募基金管(guǎn)理(lǐ)人应当结合市场状况和(hé)自身管理能力制定并持(chí)续更(gèng)新流动性风险应(yīng)急预案，明确(què)预案触发情景、应急程(chéng)序(xù)与措施(shī)等(děng)。

　　《运(yùn)作指引(yǐn)》明确禁止通道业务(wù)，私募基金管理人应当对投资(zī)者资金来源的合规性进行审查，不得由投(tóu)资者(zhě)或其指定(dì台湾是省还是市 台湾是省会吗ng)第(dì)三方下(xià)达投资(zī)指令或者(zhě)自行负责投资(zī)运作，不得(dé)为金融(róng)机构(gòu)、其(qí)他(tā)私募基金管理(lǐ)人，金(jīn)融机构(gòu)资(zī)产(chǎn)管(guǎn)理(lǐ)产品(pǐn)以及其(qí)他(tā)私募(mù)基(jī)金提供规避投资范围、杠杆约(yuē)束、投资者门槛等监管要求的通(tōng)道(dào)服务(wù)。

　　一位私募人士向期(qī)货日报记(jì)者表示，综合(hé)来看，私募监管的实(shí)际标准在向金融机(jī)构管理标准看齐，《运作指(zhǐ)引》如果按目前征(zhēng)求意(yì)见稿的水平落(luò)实，执行后会快速抹平私(sī)募基金相对其他(tā)资(zī)管产品的灵活度，让资金(jīn)方的投(tóu)放偏好(hǎo)回到策(cè)略表现及管理(lǐ)人的(de)整(zhěng)体运营和服务水平上，而非(fēi)政策监管红(hóng)利。这将(jiāng)更(gèng)有利于行(xíng)业(yè)的健康发(fā)展，回归(guī)管理本源。

　　不过，《运作指引》也给予了过渡期安排。

　　中基协表示，《运作指引(yǐn)》施行(xíng)后，新备案(àn)的私募证(zhèng)券投资基金(jīn)按照《运作指引(yǐn)》要求执行。同时(shí)为减(jiǎn)少新老基金的套利空(kōng)间，对存量(liàng)基金(jīn)针(zhēn)对不同情况(kuàng)提出差(chà)异化整改(gǎi)要(yào)求(qiú)，并对重点(diǎn)条款的(de)整改给予充分过渡期安排：

　　对于违反投资范围(wéi)要求、开展通道业务、不符合最(zuì)低存续规模等触及底线要求的存量基金，《运(yùn)作指引》施(shī)行后(hòu)不得新增募集规模及投资者，不得展期，新增投资活动获得须符合《运(yùn)作指(zhǐ)引》要(yào)求，合同到期(qī)后予以清算；

　　对于(yú)不(bù)符(fú)合《运作指引》中关于投资集中度、嵌套(tào)层数、杠杆(gān)比例(lì)、债券及衍生品(pǐn)交(jiāo)易等投资(zī)要求的(de)，给予12个(gè)月整改过渡期，不强(qiáng)制要(yào)求修改基金(jīn)合同；

　　对于《运作指(zhǐ)引》实施后存量(liàng)基金新(xīn)募集(jí)的投资者(zhě)要求设置不少于6个月(yuè)的份额锁定期；

　　对于存(cún)量基金发生(shēng)基金(jīn)合同变更的，变更后内容应当符合(hé)《运作(zuò)指引》要(yào)求；基金(jīn)合同存续期限发(fā)生(shēng)变化的(de)，应当按照《运(yùn)作指引》修改基金合同；

　　对(duì)于存量基金中无固定存续期限的私募(mù)证券投资(zī)基金(jīn)，要求(qiú)在(zài)《运作(zuò)指引》施行后12个月(yuè)内，修改基(jī)金合同(tóng)，约定明确的基金存续(xù)期，以促进目前(qián)存量永续基金限期整改。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 台湾是省还是市 台湾是省会吗