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饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资范式之(zhī)一：低估值、高分(fēn)红

　　低估值、高分红，是(shì)包(bāo)括(kuò)能源(yuán)链(liàn)、“一(yī)带一路”和饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃运营(yíng)商在内的“中特估”方向最鲜明的(de)共同(tóng)特(tè)征：1）截至2022年(nián)底，能源链、“一带一路(lù)”和运营商PB估值分别处(chù)于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即(jí)便经历年初以来(lái)的大幅上涨后(hòu)，当前这(zhè)些板块估值仍处于历史平均水平附近(jìn)。2）与此同时，能(néng)源链、“一(yī)带一路”和运营商股(gǔ)息(xī)率显著(zhù)高于市场整体(tǐ)，较高(gāo)的分红也成为(wèi)其进可攻、退可守的重要支撑(chēng)。

　　二(èr)、“中特估”投资范(fàn)式之二：政策的持(chí)续支撑和催化

　　政策持续(xù)支撑和催(cuī)化，成为“中(zhōng)特估”中“一带一路”和运营商板块修复的重要驱(qū)动。

　　1）“一(yī)带一路(lù)”：在“一带(dài)一(yī)路(lù)”十周年之际，从沙伊和解、中俄深(shēn)化合(hé)作联合声明、中巴联合声明等(děng)，以及(j饺子冻成一坨了怎么吃，饺子冻成一坨了怎么吃才好吃í)后续5月召开在即的(de)第三届“一(yī)带一路”国际(jì)合作高(gāo)峰论坛，“一带一路”相关利好(hǎo)不(bù)断，板块行(xíng)情(qíng)得到催化。

　　2）运营商：去年(nián)10月以来，数字(zì)经济上升为国家战略(lüè)，相关政策密集(jí)出台。今年国务院改组又新设国家数(shù)据局。运营商作(zuò)为“数字经济”的(de)基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投(tóu)资(zī)范式之(zhī)三：景气修复预期

　　2023年(nián)中国(guó)复苏+人民(mín)币升值的全年(nián)宏(hóng)观主线驱动(dòng)盈(yíng)利能(néng)力修复，带动(dòng)能源链整体性上涨(zhǎng)。1）能源产业(yè)链作为(wèi)原材料高度依(yī)赖海外供(gōng)应、同时下游需求基(jī)本集(jí)中在国内市场的方向之一，将充分受(shòu)益于人民(mín)币升(shēng)值的(de)宏观趋(qū)势。2）中国经济复(fù)苏，下(xià)游领域需(xū)求(qiú)预(yù)期回暖，能源产业(yè)链尤其是行业龙头盈(yíng)利(lì)已(yǐ)在修复(fù)。

　　四、沿(yán)着三条投资范式，“中特估”重点(diǎn)关(guān)注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路(lù)”和运营商等之(zhī)外，当前(qián)我们建议关注机械(xiè)（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型(xíng)银行等细分(fēn)方向。

　　1）机械（造船）：船舶制(zhì)造(zào)业作为国(guó)家重点支持(chí)的战略性产业(yè)之一，近(jìn)年来经历(lì)了行业调整和产能过(guò)剩(shèng)的(de)困(kùn)境，但(dàn)近期板(bǎn)块景气已(yǐ)在改善：一方面，随着(zhe)全球航运市场需求正在增长，带来包括(kuò)化学(xué)品船与成(chéng)品油轮船(chuán)的订(dìng)单大(dà)幅提(tí)升(shēng)。另一方面，国(guó)企改革推动造船企业重组整合和产(chǎn)能优化之下，国内船舶制(zhì)造业已在逐(zhú)步实(shí)现结构调(diào)整和产能优(yōu)化。

　　2）交运（公路(lù)、铁路、港(gǎng)口）：五一期间各项(xiàng)数据恢复良好。业绩(jì)确定性强，承诺高分红，类(lèi)债属(shǔ)性突出。经(jīng)济增速下行，高速公路、铁路(lù)、港口资产稳健(jiàn)性凸显(xiǎn)，业绩成长及(jí)确定性较高。同时(shí)近(jìn)几年，高(gāo)速公路及铁路(lù)板块上市公(gōng)司更(gèng)加注(zhù)重(zhòng)投(tóu)资人回报，多家公司发布股(gǔ)东回报计(jì)划，大幅提高(gāo)分红比(bǐ)例(lì)以及承诺未来(lái)几年(nián)高分(fēn)红水平，给投资人带来确定性的(de)高(gāo)股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背(bèi)景下融资(zī)需(xū)求回(huí)暖，基本面(miàn)有(yǒu)支撑，板块估(gū)值也具备修复空间。2023年(nián)以(yǐ)来，信贷需求连(lián)续(xù)三个月超预期回暖，在稳增(zēng)长和扩(kuò)投资的政策(cè)基调(diào)下，后续(xù)信贷、社融仍有望平稳增长。此外，作为业绩稳(wěn)定且(qiě)高分红(hóng)的板块，当前银行PB估(gū)值(zhí)处于2016年以(yǐ)来11.6％的较低位置，修复空(kōng)间较大。